2017年飼料、養(yǎng)殖行業(yè)前景如何？
發(fā)布時間:[2017-4-8 9:41:30] 瀏覽量:2395次
15日，吉林省財(cái)政廳和糧食局聯(lián)合印發(fā)《吉林省飼料加工企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼管理辦法》，對于納入補(bǔ)貼范圍的36 家飼料企業(yè)，在規(guī)定期間收購加工省內(nèi)符合條件的2016年新產(chǎn)玉米給予每噸200元的補(bǔ)貼。預(yù)期整個東北地區(qū)會跟進(jìn)補(bǔ)貼。對于區(qū)域性飼料企業(yè)受益明顯，養(yǎng)殖存欄拐點(diǎn)也加大了下游需求。全國生豬價格節(jié)后下行，白羽雞價格低迷，等待反彈時機(jī)。
�。ㄒ唬┤A創(chuàng)農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)王鶯：禾豐牧業(yè)(12.820, -0.35, -2.66%)(603609)調(diào)研紀(jì)要
對禾豐牧業(yè)這樣處于東北的企業(yè)，今年發(fā)展具備了天時地利的條件。天時說的是一號文件、國家生豬養(yǎng)殖規(guī)劃文件都有利于東北企業(yè)，因?yàn)闁|北工業(yè)形勢不太好，當(dāng)?shù)卣{(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，非常支持養(yǎng)殖戶上規(guī)模;地利因?yàn)楣镜靥帠|北，本應(yīng)有成本優(yōu)勢，但以前因?yàn)閲遗R儲政策，東北的玉米反而比南方貴，16年退出是機(jī)遇，財(cái)政補(bǔ)貼省級下文預(yù)計(jì)在下周會公布，關(guān)于補(bǔ)貼力度和企業(yè)名單。16年公司用了玉米50-60萬噸左右，這是包括肉雞用料的，這個政策禾豐牧業(yè)是最大的受益者。
東三省飼料行業(yè)的趨勢、變化?
A: 大型豬場最近幾年在東三省進(jìn)入布局的速度非�？欤瑫r本地中大型豬場的量也增長很快(有當(dāng)?shù)卣С?，特別小的散戶加速淘汰，導(dǎo)致經(jīng)銷商數(shù)量在減少，存活下來的也變成全方位的綜合服務(wù)商。所以前幾年公司的壓力是非常大的，我們也在調(diào)整商業(yè)模式，目前我們在吉林為溫氏做定制和代加工，大客戶方面我們把銷售部拆分成直銷和經(jīng)銷，直銷在加力。另外經(jīng)銷商部分，以荷蘭的成熟經(jīng)驗(yàn)，荷蘭經(jīng)銷商還占比30%左右，而中國經(jīng)銷商的渠道也將會長期存在，我們也不放棄，做一些深度調(diào)整。我們認(rèn)可業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)：未來中國的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)可能啞鈴型，超大豬場和小的家庭農(nóng)場并存，營銷上中大規(guī)模的豬場是未來必爭之地，人力資源(技術(shù)員工)往這部分傾向，像在河南的南陽禾豐、駐馬店禾豐全部是直銷。東三省慢一點(diǎn)，散養(yǎng)戶比例還在70%，到陜西、甘肅基本上全部是經(jīng)銷商市場。
公司對玉米、豆粕的價格行情判斷?
A: 總體上下跌，1500左右，短期因?yàn)樾枨笤鲩L，玉米價格會上漲。豆粕震蕩小幅上漲，我們有做套期保值，基差做得非常多。豆粕價格16年10月前鎖定，四季度、春節(jié)的用量全部鎖定，比同行低200元價差，玉米處于下跌過程，隨行就市，公司最近的采購會在財(cái)政部補(bǔ)貼文件下發(fā)之日后入庫，合同價格已經(jīng)敲定，補(bǔ)貼算的量是從4月30日前收購，6月30日前加工�，F(xiàn)貨市場黑龍江節(jié)前1300元/噸，從黑龍江到吉林到遼寧以運(yùn)費(fèi)40-50元/噸遞增。北方港口二等糧今天價格是1460元/噸。正常2個月的庫存。
�。ǘ┓秸C券(8.480, 0.00, 0.00%)楊天明：飼料補(bǔ)貼正式推出，基本面好轉(zhuǎn)+政策利好提升飼料股配置價值
預(yù)期整個東北地區(qū)會跟進(jìn)補(bǔ)貼。根據(jù)補(bǔ)貼管理辦法，將對生產(chǎn)經(jīng)營地在省內(nèi)、15 年實(shí)際飼料產(chǎn)量5 萬噸以上的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，要求即日起至今年4 月30 日期間配合飼料企業(yè)收購入庫且在今年6 月底前加工16 年新產(chǎn)玉米。吉林省此次率先公布補(bǔ)貼政策細(xì)則，預(yù)計(jì)其他幾個省區(qū)會陸續(xù)推出相應(yīng)補(bǔ)貼政策。此次按照200 元/噸標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)貼，超過此前市場的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)其他地區(qū)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)會參照吉林的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。
玉米庫存壓力大，飼料持續(xù)受益成本下降。16 年新玉米上市之后，其購銷情況一直不理想，東北地區(qū)出臺補(bǔ)貼政策鼓勵飼料企業(yè)入市收購玉米新糧，以降低臨儲退出以后的不利影響。但鑒于國儲庫存大、玉米種植調(diào)減的難度大等因素，玉米價格將持續(xù)維持低位。飼料企業(yè)會持續(xù)受益于玉米價格的下降。
禾豐是區(qū)域龍頭，受益或最為明顯。禾豐是東北區(qū)域飼料龍頭，其玉米采購一半是來自于東北。中性情況下，我們測算17 年玉米補(bǔ)貼會增加其營業(yè)外收入約6000 萬元左右，增厚利潤4300萬元左右，約為15 年凈利潤的14%左右。
補(bǔ)貼是錦上添花，飼料更受益于下游需求的恢復(fù)。生豬行業(yè)持續(xù)處在高盈利的階段，吸引了養(yǎng)殖業(yè)的補(bǔ)欄。從仔豬價格、種豬料銷量變化來看，存欄量已臨近拐點(diǎn)，飼料需求將進(jìn)一步釋放。壓制飼料行業(yè)估值的存欄量因素也會被削弱，飼料估值水平將有望提升。重點(diǎn)關(guān)注海大集團(tuán)(14.970, -0.13, -0.86%)(002311)、禾豐牧業(yè)、唐人神(12.050, -0.18, -1.47%)(002567)、金新農(nóng)(14.310, -0.22, -1.51%)(002548)。
�。ㄈ┤A創(chuàng)農(nóng)林王鶯：財(cái)政部補(bǔ)貼東北三省一區(qū)飼料企業(yè)，繼續(xù)強(qiáng)推飼料板塊
1. 財(cái)政部補(bǔ)貼東北三省及內(nèi)蒙地區(qū)飼料企業(yè)，玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股受益。
財(cái)政部、國家糧食局下發(fā)《關(guān)于支持實(shí)施飼料加工企業(yè)補(bǔ)貼政策的通知》：通知要求東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)制定出臺飼料加工企業(yè)收購加工2016年新產(chǎn)玉米的補(bǔ)貼政策。補(bǔ)貼政策執(zhí)行期間為各省補(bǔ)貼文件印發(fā)之日起至2017年6月底，收購加工期限為各省補(bǔ)貼文件印發(fā)之日起至2017年4月30日期間配合飼料企業(yè)收購入庫，且2017年6月底前加工的2016年產(chǎn)玉米。中央財(cái)政將在執(zhí)行期結(jié)束后，在國務(wù)院確定的玉米深加工獎補(bǔ)資金額度內(nèi)，對出臺飼料加工補(bǔ)貼的省區(qū)實(shí)施獎補(bǔ)政策，我們預(yù)計(jì)補(bǔ)貼金額約為200-300元/噸。因此，玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股將充分受益，建議繼續(xù)關(guān)注中糧生化(13.440, -0.54, -3.86%)(000930)、禾豐牧業(yè)、登海種業(yè)(18.240, -0.24, -1.30%)(002041)。
2. 全國生豬價格節(jié)后下行，白羽雞價格低迷，等待反彈時機(jī)。
全國生豬價格節(jié)后如期下行，單周環(huán)比下跌4.13%，行情整體走勢偏弱，因消費(fèi)需求處于蛋雞，預(yù)計(jì)以趨穩(wěn)為主�？紤]到2017年環(huán)保壓力依然較大，我們預(yù)計(jì)豬價短期難以回落。建議繼續(xù)關(guān)注溫氏股份(33.870, -0.35, -1.02%)、牧原股份(24.270, 0.03, 0.12%)(002714)。白羽雞肉方面，雞苗價格低迷，毛雞養(yǎng)殖虧損，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，需求回升或帶動補(bǔ)欄，建議適當(dāng)關(guān)注禽鏈調(diào)整后的超跌反彈機(jī)會。
3. 畜禽養(yǎng)殖后周期，我們繼續(xù)推薦海大集團(tuán)、生物股份(31.700, 0.19, 0.60%)
海大集團(tuán)是國內(nèi)經(jīng)營最為穩(wěn)健的飼料龍頭之一，公司從11月開始恢復(fù)(華中水災(zāi)影響)至上半年20-30%的增長態(tài)勢，17年目標(biāo)銷量約900萬噸，其中水產(chǎn)料240萬噸，豬料雞料各150萬噸，鴨料350萬噸，其在珠三角區(qū)域市占率60%-70%。未來著力開拓華中、華東及海外市場，長期規(guī)劃2000萬噸級。
�。ㄋ模﹪甲C券晨報(bào)肖世俊：飼料企業(yè)收購玉米補(bǔ)貼接連落地
本次吉林省對納入補(bǔ)貼范圍的36家飼料企業(yè)給予200元/噸的收購補(bǔ)貼，不僅有助于加快消化玉米高庫存，也會對下游加工企業(yè)利潤形成直接利好。
其實(shí)，玉米深加工企業(yè)已經(jīng)嘗到補(bǔ)貼的“甜頭”。2016年11月，黑龍江、吉林、遼寧和內(nèi)蒙古政府發(fā)布政策，給予年加工能力為10萬噸以上的玉米深加工企業(yè)收購2016年新玉米的補(bǔ)貼費(fèi)用，金額分別為吉林200元/噸、遼寧100元/噸、內(nèi)蒙古200元/噸、黑龍江300元/噸。
補(bǔ)貼的下發(fā)使得玉米深加工企業(yè)的利潤大幅回升。據(jù)方正證券(601901)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月13日，東北三省以及山東、河北、河南地區(qū)的平均利潤水平達(dá)到231.6元/噸。其中，東北三省加工利潤更是達(dá)到平均358元/噸。
此次被納入補(bǔ)貼范圍的36家企業(yè)中，包括大北農(nóng)(6.510, -0.05, -0.76%)(002385)、禾豐牧業(yè)、雛鷹農(nóng)牧(4.890, -0.02, -0.41%)(002477)、正方農(nóng)牧等公司。據(jù)長江證券(10.420, 0.03, 0.29%)(000783)預(yù)測，飼料上市企業(yè)中，禾豐牧業(yè)、大北農(nóng)和金新農(nóng)三家公司2017年東北地區(qū)飼料產(chǎn)量分別為120萬噸、35萬噸和15萬噸。補(bǔ)貼有望直接增厚企業(yè)經(jīng)營利潤。
而在企業(yè)利潤改善的同時，加工業(yè)開工積極性也大幅提升。目前，吉林省玉米加工在產(chǎn)企業(yè)平均開工率高達(dá)98%以上。從2016年11月1日實(shí)施補(bǔ)貼政策以來，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)累計(jì)加工玉米31.5億公斤，其中春節(jié)后加工4億公斤。
那么庫存加快消化后，玉米價格是否有望上漲呢?神華期貨認(rèn)為，短期內(nèi)玉米不存在大漲基礎(chǔ)。截至16日收盤。玉米主力合約收于1572元/噸，當(dāng)日漲幅0.64%。自中央一號文件發(fā)布以來，玉米期貨開始上漲，一度突破1600元/噸點(diǎn)位，之后回吐部分漲幅，本周至今下跌2.06%，年內(nèi)累計(jì)上漲3.49%。
你判斷整體行業(yè)供給肯定是在持續(xù)增加的?有什么印證邏輯?
自2015年開始生豬價格出現(xiàn)大幅提升，導(dǎo)致行業(yè)養(yǎng)殖利潤高企、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流持續(xù)充裕，養(yǎng)殖行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)明顯修復(fù)，養(yǎng)殖戶的更新替換或者增加高效養(yǎng)殖產(chǎn)能的需求也在大幅增加。我們發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)殖類上市公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅轉(zhuǎn)正并增加。
所以我們就去更加深度的研究，除了農(nóng)業(yè)部的母豬存欄數(shù)據(jù)之外的，能都代表國內(nèi)生豬供給的一些指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)：(1)畜牧業(yè)協(xié)會監(jiān)測的種豬企業(yè)能繁母豬存欄量顯示2016年1-11月能繁母豬存欄量同比回升近6%。(2)2016年飼料銷量同比增速逐步增加，到12月提到15%左右，也就是說生豬存欄也在逐步增加，其中草根調(diào)研顯示母豬料銷售增速行業(yè)平均在10-15%。
綜上，考慮到多種因素影響，結(jié)合草根調(diào)研的感受，我們依然傾向于認(rèn)為，國內(nèi)的生豬產(chǎn)能增加已經(jīng)開始，而且隨著當(dāng)前盈利依然維持高位，補(bǔ)存欄趨勢還會繼續(xù)增加，從而國內(nèi)的生豬供給又將進(jìn)入增長周期。
對于未來一年豬價大的趨勢怎么判斷?
結(jié)合母豬性能提高和2016年上半年4-5月大量母豬補(bǔ)欄，我們認(rèn)為生豬存欄在2017年將整體出現(xiàn)同比小幅回升，時間點(diǎn)上預(yù)計(jì)從二季度開始，二季度可能出現(xiàn)階段性存欄快速回升，下半年呈現(xiàn)緩慢回升。
因此，豬價或在2017年一季度保持高位，二季度后進(jìn)入緩慢下行通道，全年價格運(yùn)行區(qū)間為14-18元/公斤，均價同比下滑8-10%。也就是說，“豬周期”繼續(xù)開啟的周而復(fù)始一輪!
（五）天風(fēng)農(nóng)業(yè)吳立：補(bǔ)欄拐點(diǎn)已現(xiàn)，堅(jiān)定布局飼料
主要觀點(diǎn)：1.生豬補(bǔ)欄積極性呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，我們認(rèn)為，養(yǎng)殖戶存欄結(jié)構(gòu)正由金字塔型向啞鈴型轉(zhuǎn)變。2.三元母豬轉(zhuǎn)二元母豬的現(xiàn)象大幅減少，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段湖北省能繁母豬存胎齡結(jié)構(gòu)比較年輕。3.未來飼料行業(yè)面臨集中度提升和產(chǎn)業(yè)角色轉(zhuǎn)型的問題，我們認(rèn)為，中小養(yǎng)殖戶偏愛預(yù)混濃縮料+自配模式，超大養(yǎng)殖場將跟多選擇配合料+代工或自建模式。4.生豬存欄量預(yù)計(jì)下半年加速回升，我們認(rèn)為，改建豬場是增速較快的部分。5.能繁母豬存欄量預(yù)計(jì)年中回升，我們認(rèn)為，環(huán)保去散戶和高胎齡母豬轉(zhuǎn)商品豬影響已到后期。6.今年飼料銷量結(jié)構(gòu)性增速可期，預(yù)計(jì)年中玉米價格繼續(xù)下跌，我們認(rèn)為，飼料行業(yè)迎來量價齊升行情。
